近日，中央正式宣布上海自由贸易区及相关政策，同时美联储关于将在9月退出QE的“风声”在亚太市场引起了不少忧虑。针对相关热点，记者日前在深圳专访了渣打银行亚太区高级经济学家刘健恒（以下简称刘）。他认为，资金在亚太区固然存在“选择性”退出，但中国经济逐渐趋稳，在利率市场化、前海开发、上海自贸区建设等相关改革的推进过程中，投资机会还会越来越多。

【谈深港合作】

上海未来好的经验，前海同样可以争取

记者：目前，香港、台湾以及新加坡等地都有争夺离岸中心之势。香港是否应利用深港合作机遇保持领先地位？

刘：首先，就人民币存量而言，香港远远领先于对手。今年上半年，香港人民币存款一直在稳步上升。截至目前，全港约有6980亿元人民币存款。随着结构调整推进和经济增长趋稳，明年，人民币升值预期将会持续，这意味着海外机构和个人将更多地持有人民币。因此可以预见，包括在香港在内的市场，人民币存量还会继续增长。

值得一提的是，台湾的人民币存款也非常可观。截至今年5月底，台湾人民币存款已达到663亿元。预计到今年年底，这个数字有望上升到1000亿元至1500亿元。新加坡对人民币离岸中心的建设也很重视，目前，其已开始动用货币互换协议为企业提供人民币的资金安排。

但在人民币回流机制方面，香港早已领先于竞争对手。比如，前海早已启动了跨境人民币贷款协议，这对香港人民币离岸中心的建立非常重要。

记者：以前海开发为契机的新一轮深港合作无疑对香港至关重要。目前，国家已批复了上海自贸区建设，该自贸区同样享有多种政策优惠，它也被称为是对前海，也是对香港的挑战。你怎么看？

刘：挑战一定存在，上海的优势在于体量和人才，深圳和前海的优势在于深港融合的前景，更在跨境资金流动方面的先行优势。在我看来，还有一点很重要，前海是从零开始，是白纸一张，改革的阻力可能更小。

从长期来看，在内地推行资本项目下开发的过程中，多试点是好事，因为在一个地区试点成功之后，好的经验可能很快就推广到其他试点区域。比如在个人所得税的15%优惠方面，上海已在争取前海的这种优惠。换言之，上海未来如果有什么好的经验，前海也同样可以向中央争取。

【谈“QE退出”】

国际资金在亚太“选择性”退出

记者：经济学家预计，美联储从今年9月起将逐步退出QE。而此前，亚太地区对“QE退出”的担忧从未停止，比如说大家都会担心，资金随着QE结束回流北美，而亚太将面临资产贬值，经济衰退等诸多风险。你怎么看？

刘：按照当前流行的预计，美联储只会把每月850亿美元的资产购买规模收窄至750亿美元，并非立刻停止该资产购买计划。换言之，这种做法并非抽走资金，不等于北美市场的资金量减少，其每月新增资金量仍非常可观。

当然，亚太地区必然受到冲击，但冲击不能一概而论。印尼、印度、泰国等国家的市场对资金较为敏感，它们遭受的冲击将最为显著。东北亚地区，特别是中国，近年经济表现较为稳健，内部经济增长动力仍很强大。上半年，中国经济增速有所放缓，地方层面的投资增长相对疲弱，但在中央层面，其基础建设等方面的投资仍实现了同比增长。因此，中国经济未来保持7.5%的增长底线问题不大。

记者：目前，有媒体热炒李嘉诚投资英国，增加欧洲资产配置一事。一种观点认为，这是因为港商并不看好亚太地区的发展前景，你怎么看？

刘：这应该是个别企业的策略性决定。目前，欧洲的债务压力仍然很大，而亚太地区的中国、韩国等国经济稳定。部分资金选择回归北美，只是因为美股、美债在短期内显得比较“便宜”。但从长远看，亚太地区的经济发展潜力仍优于欧美。

目前，大家对亚太地区主要的担忧不是中国和韩国这样的东北亚国家，而是南亚和东南亚。以印度为例，卢比近年来一直在贬值，这说明国家经济竞争力正在衰减。如果要说国际资金退出亚太地区，那么它们很可能是“选择性”地退出某些国家和地区而已。

【谈利率改革】

低通胀利于继续推进利率改革

记者：目前，利率市场化改革已启动，在当前的经济形势下，其继续推进的前景乐观吗？

刘：今年，中国内地通胀率只有2.5%的水平，按照我们的预计，未来上升空间也不大。明年，我们预计会有3%的水平。因此，明年央行加息的可能性降低，货币政策会趋于平稳。可能要等到2015年，央行才有加息可能。

通胀率保持较低水平的时段，无疑是推进利率市场化的良好时机。因此，中央在未来将可能有更多利率市场化的举措出台。

记者：目前的利率市场化改革只走了“一小步”，就是把贷款利率0.7倍基准利率的下限取消。分析认为，在实际操作中要降低贷款利率，这对依靠利差的银行来说，无异于“与虎谋皮”，你怎么看？

刘：首先，银行在具体贷款业务的操作时，调低贷款利率的空间并不大。因为，在银行资金来源和盈利模式没有做出相应改变的情况下，单方向调低贷款利率，肯定会影响到银行自身的利益。其次，从之前的实践来看，即便贷款利率可以下浮到0.7倍基准利率以上，但银行真正用到了0.7倍下限的情况并不多。

但不可否认，利率市场化是中国金融改革关键的一步。