作为亚太地区的金融中心，香港对于内地企业有着极大的吸引力，在诸多境外上市地的选择中港交所一直是内地企业最为青睐的地点。尤其是在今年美股市场针对中资股票出现“浑水风波”，导致中概股在美表现节节败退的同时，香港成熟的市场运行环境，完善的投资银行服务，与大陆的优良依托关系，以及其在吸引国际资本方面的明显优势都对内地企业吸引不小。

出海减速

目前，在香港上市的企业超过1,548家，其中约700家为内地企业，已成为香港证券市场上的重要力量。尽管近两年受到欧美金融危机的影响，香港证券市场持续低迷，但内地民营企业赴港上市的热情并未减低很多，其中很大一部分是家族企业。截至2012年7月31日，我们认定的在港上是的内地家族企业有182家。内地家族企业赴港上市继2009年(23家)和2010年(39家)两个高潮期后，在2011年及2012上半年受股市低迷影响略有回落，保持了一个相对冷静的上市速度，分别为17家和10家。

以2011年年报为基准，我们对182家香港上市的内地家族企业的经营业绩进行了分析。赴港上市的内地家族企业与A股市场上的家族企业相差不大，净利润复合增长率约为34.8%。其中，有139家管理者为家族成员，另有43家约24%的企业选择了职业经理人来管理企业。也许是受香港企业文化氛围的影响，在对企业经营管理权的承继方面，职业经理人是相对更受欢迎的选择，有多达43家的企业将管理职权赋予了职业经理人。同时，职业经理人也没有另创始人失望，在盈利能力中净利润复合增长率和ROE这两个指标上，他们所管理的企业指标平均水平毫不逊色。

同时，我们可以看到，企业CEO由家族成员担任的企业尽管总营业收入复合增长率略高于职业经理人带队的企业，但是净利润复合增长率相较之下却明显偏低。由于在香港上市的内地家族企业相对于内地而言比较年轻，所以二代接班的比例也远少于内地，仅有8家。但是，通过数据分析，我们可以明显的看到，这些由二代完全接班的企业在盈利能力指标上竟大多数只有第一大任职企业的一半左右，难免令人失望。

我们对了A股上市的家族企业以及在港上市的内地家族企业的经营业绩，总体上来说，两者在净利润复合增长率上基本持平。尽管A股上市家族企业的主营业务收入增长速度高于香港上市的内地家族企业，但是在净利润率、ROE、ROA这三项3年平均指标上钧远低于香港上市的内地家族企业。同时，以一、二代是否同时在公司任职为分类标准对这两类家族企业进行了对比。结果表明，第二代接管的香港上市内地家族企业的各项盈利指标均远远低于同类型的内地上市家族企业。从整体来看，内地上市的家族企业其一、二代的磨合程度要好于香港上市的内地家族企业。

亲属关系清晰，女婿浮出水面

内地在港上市的家族企业在亲属关系上相对比较清晰简单，企业内单一亲属关系的多达94家，包含两种亲属关系的为54家，大多也都是夫妻及子女间的单一家庭控制。在所有叠加的亲属关系中，夫妻店与兄弟档仍然是比例最多的，分别为23.29%和22.60%，几乎占掉了半壁江山。第二代直系子女也在企业中任职的比例为20.21%，相较之下，儿子进入公司任职的比例大大高于女儿。但是我们也发现一个有意思的现象，就是父女/母女关系和翁婿/翁媳关系的比重一样。这或许意味着在如今很多家庭只有一个孩子的情况下，女婿或儿媳进入家族企业已经是非常明朗的趋势。在以前，企业家们或许只需要考虑如何培养好自己的孩子，或者如何在自己的孩子中挑选最优秀的接班，如今，他们还需要帮助自己的子女挑选能够协助他们发展企业的另一半。

心有灵犀的“同龄”夫妻

在夫妻店的公司里，我们在对创始人夫妻信息做搜集的时候发现，这些企业家夫妻们的年龄差距非常小，平均差距为3.5岁左右。尤其是共同创业的伴侣们，同岁的比例非常高。在调查范围内的家族夫妻里，同岁的夫妻占到18.18%。不考虑同岁的夫妻，年龄差距在3岁以内的“同龄人”也达到40.1%。这从一个方面说明成功共同创业的夫妻大多是同一代人，具有相似的成长背景和经历，社会经验相似，长期磨合更会使双方思维趋于一致，遇到问题往往同心同德，形成共同的认知模式。在“共患难”之后也更容易“同富贵”，一起享受企业成长的成就感。

离岸的幸福

选择在香港上市的内地家族企业的注册地一直都颇有意思，百慕大和开曼群岛是永恒的首选地。在今年调查范围内的182家内地上市家族企业，其中来自开曼群岛的有145家，百慕大23家。选择香港为注册地的公司只有3家，反而还有11家分散在内地各个城市，其中广东4家，山东3家，陕西2家，江苏和浙江各1家。在境外注册离岸公司有利于企业开展跨国经营，规避贸易壁垒，合理避税降低税务成本，同时可以在内地享受外资待遇，对于信息披露的要求也相对宽松，譬如无须为招股书作登记，也不需要公开招股，那么公司就可以更快的完成所需程序，减低成本。这些都是吸引企业在百慕大及开曼群岛注册离岸公司的原因。

制造为王

在香港上市的内地家族企业与内地上市家族企业的行业分布基本保持一致，较多经营着传统产业， 主要集中在制造业及房地产业， 对资本密集的能源、IT及公用事业的参与程度十分有限。

其中原材料业是在香港上市的内地家族企业非常密集的一个行业，多达32家，占比17.58%。而耐用消费品与服装业及房地产业紧随其后，分别有27家和21家，占比14.84%及11.54%。

大量内地家族企业在港上市，不仅使企业获得了更多的国际融资机会，而且促进了家族企业本身的规范化、透明度，这对内地民营经济的市场化进程有着深远的影响。但与此同时，与内地迥然的经营风格和更严格的市场制度对内地家族企业来说也是不小的考验与挑战。家族企业的基业长青需要企业家拥有更加国际化的眼光和战略目标。从内地到香港，中国的家族企业正逐渐走向国际舞台，并在现代化家族企业的传承管理模式上积极探索适合自己的转型发展之路。

(Iris Lee对本文研究分析亦有贡献。)